民生证券: 给以华荣股份买入评级

发布日期：2024-11-01 07:40    点击次数：96

民生证券股份有限公司李哲,罗松近期对华荣股份进行商榷并发布了商榷敷陈《公司发布2024年三季报。2023Q1-Q3，公司营收：新动力业务放量，Q3功绩肃穆增长》，本敷陈对华荣股份给出买入评级，刻下股价为20.5元。

华荣股份(603855)

yoy+19.67%，归母净利润3.21亿元，yoy+6.62%，扣非归母净利润3.00亿元，yoy+2.99%，毛利率50.17%，yoy-7.25pct，净利率13.26%，yoy-1.70pct；2024Q3，营收10.48亿元，yoy+43.61%，归母净利润1.21亿元，yoy+14.07%，扣非归母净利润1.12亿元，yoy+3.40%，毛利率46.95%，yoy-10.52pct，净利率11.72%，yoy-3.15pct。

Q3新动力业务快速增长带动收入利润增长。2024Q3，公司营收收场快速增长主要受益新动力业务的快速增长，但因为新动力业务的毛利率和净利率较公司其他业务偏低，新动力业务的快速增长导致公司毛利率和净利率同比有一定下滑。2024Q3，公司销售/贬责/研发用度率隔离是23.55%/5.42%/3.82%，同比隔离下滑5.73pct/0.11pct/1.99pct，共计下滑7.83pct，三费率的下滑，一方面因为公司新动力业务占比进步，新动力业务的三费率更低，另一方面，公司在加大时分用度率的规章，后果显耀。

防爆电气外洋业求收场肃穆增长，国内安工智能业务放量。2024H1，受传统商场本钱开支减弱的影响，国内传统油气化工、矿用防爆商场新建模式减少。但粮油医药（白酒）、军工核电、安全智能管控等行业/产物需求执续加多，尤其是安工智能产物在危化园区商场的业务供不应求，订单增长昭彰；需要评释的是，安工智能系统手脚工程模式，受限于委用周期长的影响，其收入阐明周期要长于传统产物。国际商场受益于公司外洋运营中心的提前布局，2024H1，外贸部门收场营收4.17亿元，同比增长29.08%。公司防爆业务举座保执幽闲发展。另外，公司在沙特的合股子公司已注册完成，下半年将开展模式入围等前期准备责任，瞻望来岁产生营收。

行家防爆电气行业肃穆增长，公司积极拓展新范围。字据联邦德国物理商榷院（PTB）的数据，2019年行家防爆电器商场范围跨越50亿好意思元，瞻望到2025年，行家防爆电器商场范围将达到80亿好意思元，年复合增速8%。跟着防爆电器卑劣讹诈范围的拓展、智能化新产物的推出，防爆行业已从传统油气、化工拓展至粮油医药（白酒）、军工核电、安全智能管控等行业，商场需求执续扩大。公司积极布局新范围。

投资提议：推敲到公司在防爆电气范围的竞争力，咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润隔离是5.03/5.95/7.27亿元，对应PE隔离是14x/12x/10x，保管“推选”评级。

风险领导：卑劣需求放缓风险，原材料价钱波动风险。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据揣摸，光大证券汲萌商榷员团队对该股商榷较为潜入，近三年预测准确度均值为77.73%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.4亿，字据现价换算的预测PE为12.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增执评级1家；往常90天内机组成见均价为22.68。

以上实质为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提议。